面板价扬 大摩按赞群创

摩根士丹利证券（大摩）最新发布的“大中华科技硬体产业”报告显示，电视和IT面板价格短期内上涨，将提振市场信心，增强面板股投资吸引力。其中，群创（3481）估值更具优势，获大摩给予“优于大盘”评级。

报告指出，电视面板价格在2024年第四季度小幅下跌2%后，预计2025年第一季度将上涨3%-4%，并持续上涨至第二季度。 这主要得益于面板厂商的供给侧管控，产能利用率维持在80%左右，以及中国大陆以旧换新政策带来的稳定需求，特别是75英寸超大尺寸电视的需求增长。此外，品牌厂商为新款产品备货，也推动了旺季需求。

IT面板方面，大摩预测3月份价格将小幅上涨。监视器面板价格预计上涨0.3%，笔电面板价格持平。虽然涨幅温和，但反映出面板厂商议价能力的提升，预计小幅上涨趋势将延续至第二季度。 大摩预测，第一季度IT面板平均价格与第四季度持平。

在台股面板双雄中，大摩更看好群创。基于2025年盈利预测，给予群创0.7倍市净率，相较于景气循环中期0.5倍的平均市净率，估值仍属合理，尤其考虑到其基本面正在复苏。

友达方面，大摩同样给予0.7倍市净率，但由于股价估值高于群创，且电视面板业务占比低于群创（友达电视面板营收占比20-25%，群创为35-40%），因此从电视面板价格上涨中获益程度相对较低。