理想汽车股权激励再落子：增发近2000万股，价值超20亿港元

理想汽车(02015.hk)于3月18日发行1886.2万股a类普通股，用于满足2019年和2020年股权激励计划的行权需求。按3月19日收盘价107.7港元计算，此次增发价值约20.32亿港元，为理想汽车首次通过股权激励释放库存股。公司解释称，此举旨在满足未来员工股权激励的归属和行权需求。

理想汽车的股权激励计划始于2019年，逐步覆盖核心团队和高管。2019年和2020年的两期计划共授予2180名员工9200万股A类普通股购股权，行权价均为0.1美元/股。2021年公司回港上市后，这两期计划进行了调整以符合港股规定。

2021年3月，公司向创始人李想授予1.09亿股B类普通股期权，行权价为14.63美元/股，分六批解锁，每批对应不同的交付量目标(50万、100万、150万、200万、250万、300万辆)。2024年交付量突破50万辆后，李想解锁了约1809万股，对应股权激励费用超过6亿元。

2024年6月和12月，公司分别向195名员工授予259.5万股和394.7万股受限制股份单位，按授予日股价计算，总价值分别约为1.79亿港元和2.91亿港元，进一步巩固了核心团队的利益绑定。

此次股权激励落地后，理想汽车股价3月19日盘中一度下跌4.01%，收于107.7港元。市场机构观点存在分歧：浦银国际维持“买入”评级，目标价为132港元；高盛则下调目标价至124港元，认为当前估值低于行业平均水平。

业内人士分析，理想汽车通过分层激励绑定核心团队，并以交付量作为考核指标，将管理层利益与股东价值紧密联系。然而，由于销量目标曾多次调整(2024年目标从80万辆下调至56万-64万辆)，后续激励计划的达成难度和市场信心仍需进一步观察。

目前，理想汽车总股本中无库存股份，未来是否会进一步通过股权激励补充流动性，将成为其资本运作的重要关注点。