比特币逼近10万，牛市阶段解析

在之前的文章《回顾过去 4 年市场数据，我们正处于牛市的哪个阶段？》中，我们通过分析从 2020 年开始的市场数据，发现费率、主动买成交额和总成交额是行情的有效先行指标。然而，这些指标却给出了相互矛盾的结论：费率显示市场刚刚从冷静期进入略微的 FOMO 阶段，而主动买成交额和总成交额则创下历史新高，预示着可能已经接近阶段顶部。为了更全面地了解我们当前所处的牛市阶段，Odaily星球日报将通过其他更通用、直观且历史更久远的指标进行探讨。

MVRV-Z 分数

MVRV（市值与已实现价值比率）是一种评估市场高估或低估状态的工具，通过比较比特币的当前市值和已实现价值来实现。市值是指流通市值，而已实现价值则是每个比特币最后移动时的价格总和。例如，如果三年前有 10 万枚比特币最后一次转移时的价格为 65000 美元，那么这部分的已实现价值就是 10 万乘以 65000 美元。MVRV 的计算方法是市值除以已实现价值。

MVRV-Z 分数的计算公式为（流通市值 - 已实现价值）除以流通市值的标准差，这种方法可以排除短期价格噪音，更适合捕捉极端市场情绪。根据 coinglass 的数据，目前 MVRV-Z 的值为 3.2，接近 2021 年 11 月的峰值，但与 2021 年上半年和 2017 年年末的峰值相比还有较大差距。

ahr999 指数

比特币 ahr999 指数是由 ahr999 在 2018 年提出的，用于指导囤币的参数。根据 ahr999 的统计，8.5% 的时间该指数低于 0.45，被定义为抄底区间；46.3% 的时间在 0.45 到 1.2 之间，定义为定投区间；29.3% 的时间在 1.2 以上，这是止投等待区间。目前，根据 coinglass 的数据，该指数值为 1.49，接近今年三月的高点 1.75，但与 2021 年的两个峰值 6 和 3.4 相比还有较大距离。

PlanB：比特币将在 12 月上涨至 15 万美元

PlanB 和他的 Stock-to-Flow 模型（S2F）在 2019 年至 2021 年上半年的牛市期间声名鹊起，因为它成功预测了比特币在 2021 年初达到 55000 美元。然而，在 2021 年下半年，模型开始走偏，并在 2022 年完全失效。随着比特币再次领涨市场，PlanB 重新活跃起来。昨日，他在 X 平台上发文表示，根据他在 9 月底发布的关于比特币未来几年行情走势的猜想，目前 BTC 已基本达成前两项目标，即在 10 月涨至 7 万美元，以及在 11 月涨至 10 万美元（实际上是 9.98 万美元，但足够接近）。BTC 的下一个目标是在 12 月涨至 15 万美元。

降息周期

在《总结 35 年美国利率周期规律，36 天后的降息能开启比特币第二轮牛市吗？》一文中，作者总结了过去 35 年美国的 5 次降息周期中美股和黄金的表现，得出结论：降息与否不是市场涨跌的根本原因，降息对后市的影响取决于当时的整体经济情况，是为了促进经济发展主动降息，还是因黑天鹅事件被迫降息。从美股的角度来看，这是经济韧性和流动性宽松定价的角力。

如果要进行刻舟求剑的对比，当前最接近于 1989 年的降息周期。当时美国经历了七年的扩张期，并在 1988-1989 年面临高通胀压力，通过超高加息来应对通胀，最高利率接近 10%。随后三年，美国开始持续降息，从 1989 年 2 月 24 日的 9.75% 降至 1992 年 9 月 4 日的 3.00%。

根据九月公布的点阵图，美联储利率预计将从当前的 4.75% 在两年内下降约 2%。历史上降息后的走势可以分为 1989 年和 1995 年两个阶段。前三年的降息周期美股持续震荡，1992 年停止降息并维持了两年，1994 年短暂预防性加息后不再进行大幅的利率调整，随后开启了美股的连续牛市。因此，从宏观基本面来看，我们仍处于牛市的早中期阶段。

其他经典指标

恐惧与贪婪指数

今日的贪婪指数为 76，较最高点有所下滑。近期最高点出现在 11 月 22 日，为 94，当时比特币价格为 95829 美元。这个贪婪值超过了 2021 年 11 月和 2024 年 3 月的水平，与 2021 年 2 月的顶峰值 95 相当。

200 周移动平均线

从历史数据来看，比特币的价格通常在 200 周移动平均线附近触底，而大幅偏离该平均线则预示着见顶。在 2021 年顶点时，比特币价格约为 200 周平均线的 4 倍，而当前约为两倍（96500：41500），这表明我们仍处于相对低点。