BTC飙升至92000美元，山寨季将至？

比特币突破92000美元，山寨币表现低迷

11月13日，比特币价格飙升至92000美元，推动加密货币总市值达到3.2万亿美元，创历史新高。然而，这轮涨势主要集中在比特币和迷因币上，山寨币并未跟上这一浪潮。山寨币表现不佳的原因主要有两点：市场对新项目的低市值高全流通估值的代币经济模型不感兴趣，转而投资迷因币；本轮涨势中未出现杀手级应用。

目前，比特币市占率（BTC.D）高达61%，这是三年半以来的新高。那么，BTC.D还会继续上涨吗？上述低迷原因在这个周期内能否得到解决？山寨季是否即将到来？让我们与WOO X Research一起探讨这些问题。

山寨币上涨的逻辑

我们现在正处于降息周期的初期，这意味着美国将向风险市场注入更多的流动性。资金的流动路径是有方向性的，从传统的房地产市场开始，溢出到股票市场。当股票市场达到一定市值后，剩余资金会流向主流加密资产（如BTC、ETH、SOL）。当这些主流加密资产的涨幅和市值达到一定水平时，资金将进一步流入市值更小的山寨币市场，推动山寨币价格上涨。

可以把这些资产类别想象成一系列大小不一的水盆，当倒入的水足够多，填满上面的水盆后，水自然会溢出到下面的小水盆中。这种资金流动路径表明，资金会按照市场流动性的特性，从风险相对较低、体量较大的资产流向风险较高、体量较小的资产。因此，山寨币上涨的前提是：比特币先涨，直到涨不动，资金愿意从比特币中退出，转而购买山寨币。

当前市场周期：山寨爆发前夜

下图展示了今年以来排除比特币和以太坊的加密市场总市值变化（Total 3），这也代表了山寨币是否有爆发的潜力。从图中可以看到，在今年4月至9月期间，山寨币总市值呈现出大幅下跌趋势，从7500亿美元跌至5500亿美元。但从9月开始，市值开始止跌回升，从5500亿美元上升至6000至6500亿美元的区间，打破了下降趋势，也表明我们已经度过了山寨币最低迷的时期。

前文提到的BTC.D目前已接近61%，这是本周期以及三年半以来的新高。根据以往经验，山寨季的启动通常是由比特币上涨吸走山寨币的资金，从而使BTC.D飙升。当上涨到一定高度时，BTC.D会从高点跌落至50%至55%的区间，山寨币则会补涨。我们现在正处于BTC.D飙升至顶峰的周期中。

当前整体加密货币市值约为3.2万亿美元，如果在总市值不变的情况下，BTC.D从61%降至50%，预计将有3200亿美元的流动性注入山寨币市场，这意味着Total 2（扣除比特币市值）将增长28%！

从融资角度看未来展望：重点关注DeFi与应用

我们通过各种市值数据判断了当前市场的阶段，而未来展望则需要参考当前的融资情况。融资代表了对未来6至12个月加密市场的信心，也是本周期山寨币发展情况的领先指标。

近三个月以来，融资金额主要集中在基础设施领域，总共完成了8.7亿美元的融资。基础设施是加密市场融资版图中的重点赛道，因为区块链仍处于早期发展阶段，投资方对抢占基础设施市场表现出浓厚兴趣。值得关注的是第二、三名赛道，分别是DeFi和应用（通常指DApps），前者的总融资额达到4.3亿美元，后者为3.1亿美元，远远超过其他赛道。

融资的本质是投资早期潜力项目。在大家抱怨山寨币价格表现低迷时，投资机构已经开始布局早期DeFi和应用项目，预计在2025年将迎来新一轮的爆发。