香橼做空MSTR：股价脱离比特币基本面

微策略（MicroStrategy）凭借持续购买比特币而成为比特币持仓量最大的公司之一。今年以来，随着比特币价格的上涨，微策略的股价（MSTR）也大幅飙升，甚至超过了比特币的涨幅。

华尔街大空头Citron Research：已做空MSTR

然而，就在MSTR股价不断上涨之际，华尔街知名的做空机构香橼研究（Citron Research）昨晚在X上发布了一篇文章。他们虽然对比特币持乐观态度，但认为微策略的股价已经完全脱离了基本面。因此，他们决定做空MSTR。香橼研究指出，现在投资比特币变得更加容易，有了现货ETF、Coinbase交易所和Robinhood等平台，但微策略的股票价格已经与比特币的基本面完全脱钩。尽管我们看好比特币，但我们已经采取了做空MSTR的对冲策略。

BitMEX：微策略股价溢价严重

与此同时，加密货币衍生品交易所BitMEX也在社交平台X上发表了看法。他们指出，虽然微策略持有超过33万枚BTC支撑了其股价，但当前超过470美元的股价相对于比特币而言仍有巨大的溢价，这是不健康的。微策略的市值接近1,000亿美元，相较于其持有的比特币总价值，溢价高达256%。这样的溢价令人难以置信，可能是因为某些金融机构无法合规投资比特币现货ETF或实体比特币，导致投资者为了获得比特币投资份额，不惜购买溢价过高的微策略股票。

此外，由于微策略股票持续以溢价交易，公司可以继续发行新股来购买更多比特币，这可能会形成一个令人担忧的庞氏模型。按照当前256%的溢价计算，当每股MSTR实际上代表474美元的比特币持仓时（显然目前没有达到），微策略需要发行1.57亿股票，筹集1,570亿美元资金，并持有190万枚比特币，股价需要涨至1,685美元。而且，当股价上涨到1,685美元时，人们可能还会相信这种溢价会继续保持，这是不合理的，这是一个典型的庞氏骗局模型。

微策略股价一度大跌20%

伴随着这些利空消息，微策略的股价昨日一度下跌超过20%，但在收盘后有所回弹，收于397.28美元，市值也下滑至805亿美元。