以太坊暴跌分析：合约爆仓3.8亿，质押流出，通胀回升

以太坊价格大跌：深度解析基本面

2月3日，加密市场遭遇重挫，全网爆仓人数高达72万人，总金额达到22.1亿美元。有消息称，实际损失可能高达80-100亿美元。以太坊在这次暴跌中受创尤为严重，单日跌幅达到25%，创下近四年的新低，爆仓金额甚至超过了比特币。市场对以太坊的信心似乎已经跌至谷底，传闻中一些大型机构在这次暴跌中也未能幸免。那么，以太坊的基本面到底怎么样呢？让我们从多个角度来分析一下，包括合约持仓量、ETF资金流向、链上数据以及代币通胀等方面。

价格大幅回落，合约持仓量剧烈波动

以太坊价格跌至2125美元，虽然比2024年8月的低点略高，但单日的波动幅度已经足够惊人，对合约市场造成了巨大的冲击。从高点4107美元跌至低点，50天内跌幅达到48%，价格几乎回到了2024年初的水平，这让长期持有者们感到非常失望。

尽管以太坊近一年的表现不尽如人意，但合约持仓量却持续增长，屡创新高。根据Coinglass的数据，截至1月31日，以太坊合约持仓总量达到了300亿美元，这已经远远超过了2021年4800美元历史高点时的114亿美元。然而，暴跌之后，到了2月5日，持仓量下降到了237亿美元，减少了近70亿美元。价格与持仓量的这种反差表明，市场预期与实际情况之间存在着巨大的差异，导致资金持续涌入，最终引发了剧烈的波动。

美国ETF市场是否在抄底？

自11月6日起，美国以太坊ETF的资金净流入明显增加，到了12月5日，单日净流入达到了4.28亿美元的历史高点。尽管价格波动导致了净流入和流出的巨大变化（1月8日单日净流出达到了1.59亿美元），但在2月3日的暴跌之后，ETF资金并未外流，反而在2月4日创下了3亿美元的单日净流入，位居历史第三。这似乎暗示着美国的机构投资者可能正在低位吸纳筹码。

截至2月4日，以太坊ETF的总资产净值约为103.7亿美元，占以太坊市值的3.15%，这远低于比特币ETF的5.93%。这表明，目前ETF对以太坊市场的影响仍然相对较小。

链上数据疲软，质押量持续流出

以太坊的暴跌不仅受到了宏观因素的影响，其链上数据也显示出疲软的状态。1月25日，日活跃地址数达到了一年内的第二高点（55.3万），但之后便持续下滑，链上收入也远低于去年同期水平，低点时仅为100万美元左右。自2024年11月中旬以来，链上质押量持续流出，这种情况的持续时间创下了自上海升级以来的新高，价格回调幅度也达到了近50%。

质押数量在2024年11月10日达到了峰值（约3495万枚），但目前已经下降到了约3400万枚。

以太坊通胀率回升至0%

以太坊的通胀率也引起了人们的关注。原本，POS机制应该实现通缩，但最近新增代币的数量已经完全抵消了之前的燃烧量，导致通胀率回到了0%。Dencun升级减少了代币的燃烧量，这是主要原因。尽管如此，POS机制的通胀率仍然远低于POW机制，也低于比特币的通胀率。

总结与展望

以太坊的剧烈波动不仅受到了宏观因素的影响，还与合约持仓量的高企、链上数据的疲软等内因有关。在暴跌之后，价格迅速反弹至2900美元以上，美国ETF资金持续流入，这显示出现货市场与期货市场之间的差异。未来，以太坊生态的活跃度将是关键，如果没有显著改善，短期走势仍将难以预测，高杠杆交易的风险依然巨大。