FOMC议息夜：CPI数据与点阵图解读

今晚的美国CPI数据和FOMC议息会议将接连上演，中间间隔不超过6个小时。在经历了非农数据的波动之后，我们可能又将迎来一个紧张的夜晚。

点阵图展望

由于利率决定几乎没有悬念（预计6月政策会议将维持利率不变），所有人的目光都聚焦在会议的点阵图上。可能的结果有三种：

基准情形：2024年末的点阵图中位数显示两次降息

鸽派情形：2024年末的点阵图中位数显示三次降息

鹰派情形：2024年末的点阵图中位数显示一次降息

基准情形的可能性最大。回顾3月FOMC会议的投票结果，年内降息3次以上与2次以下的得票比为10:9，再加上近期美联储官员的鹰派言论，年内点阵图减少一次降息的基准场景似乎更为合理。

目前，主要外资金融机构预测2024年的点阵图将上调25个基点（年内降息两次），但关于降息次数和首次降息时间的预测存在较大分歧。

如果2024年的点阵图上移，长期或中性利率的点阵图中值可能会进一步上升；按照基准场景，2025年和2026年的中位数点阵图也可能同步小幅上移约25个基点。

会议声明与新闻发布会

会议声明可能与5月相比变化不大，但会后的新闻发布会将成为关注的焦点。媒体可能会直接向鲍威尔提问，从他的回答和措辞中获取更多信息。在5月的FOMC会议上，鲍威尔驳斥了“再次加息”的可能性，成为会议的焦点。当时，鲍威尔被认为是鸽派的。

但最可能的场景是，鲍威尔在新闻发布会上会延续近期美联储的基调：即，下一步行动可能是降息，但考虑到通胀数据的粘性，强调需要保持耐心。

经济预测

经济预测可能更倾向于下行：自5月以来，美国经济数据普遍低于预期。一季度GDP已经下调，近期零售、工业产出、PMI、JOLTS职位空缺、ADP就业人数等数据普遍调整。虽然非农就业人数超出预期，但前月数据下修，家庭调查失业率连续上升，这可能导致今年的增长预测小幅下调。

通胀方面的信息可能与早几个小时公布的CPI数据密切相关。虽然CPI数据仅比FOMC会议早几个小时公布，但政策制定者可能已经对通胀有了一定的预期。从近期通胀分项来看，核心服务和住房分项的粘性仍是影响通胀的关键因素。

市场反应

如果事情按照基准行情发展，外汇市场可能不会从本周的美联储议息会议中获得太多信息。

但如果今晚的CPI数据超出预期，导致FOMC结果偏鹰，市场可能会变得恐慌，开始交易“年内不降息”的预期，目前市场隐含的1-2次降息预期可能迅速降至1次以内；从市场反应来看，美元指数和美债收益率将快速上行，美元指数可能挑战106的前高。

如果CPI数据偏弱，我们预期FOMC会议给出的信息将更倾向于中性，至少会影响会后鲍威尔新闻发布会的讲话态度，届时市场可能会继续在区间内交易，保持震荡的态势。