pSTAKE低市值高流通，BTC质押新合作

pSTAKE与Babylon合作，开启BTC质押新篇章

pSTAKE在加密货币市场上一直是个低调的存在，它的市值不高，但流通性却很强。最近，它与Babylon达成合作，推出了BTC质押的新业务，这让它一下子成为了市场关注的焦点。今天，我来给大家详细讲讲这个合作背后的故事。

基本情况

pSTAKE Finance是一个多链流动性质押项目，成立于2022年初，主要为BSC链和Cosmos生态提供流动性代币质押服务，目前的TVL大约是700万美元。最近，他们与BTC质押项目Babylon合作，推出了BTC质押业务。项目代币的90%以上已经流通，市值约为5700万美元。

团队与融资：Binance Labs的战略投资

pSTAKE的创始人来自新加坡，毕业于南洋理工大学。2021年11月，他们获得了1000万美元的天使轮融资，投资机构包括Galaxy Digital和Coinbase Venture等，融资时的代币价格为0.1美元，机构获得了1亿枚代币，占总量的20%。同年12月，他们通过coinlist进行了公募，募资1000万美元，代币价格为0.4美元，共售出2500万枚代币，占总量的5%。2022年5月，Binance Labs进行了战略轮融资，但具体金额和估值未披露。从融资价格来看，现在的市场价格接近种子轮的价格，低于公募轮的价格。

在低市值、高FDV的代币发行模式下，pSTAKE面临着投资困境。但Binance在2024年5月发布了币安上币项目公开招募计划，旨在支持具有良好基本面、社区基础、可持续商业模式和行业责任感的中小型加密货币项目。pSTAKE作为币安在熊市中投资的低市值、高流通代币，有机会入选该计划。

代币经济学：高流通率

pSTAKE的总代币量为5亿枚，2022年2月上线，目前93.6%的代币已经流通。剩余的代币归属于团队，按照计划，团队的代币将在18个月内锁仓，之后在18个月内线性释放，共需36个月完成释放，也就是说将在2025年2月全部释放完毕。

近期合作：BTC再质押新叙事

最近，pSTAKE在业务上有了新的突破，重点放在了BTC再质押上，与BTC质押协议Babylon达成了合作协议。这项合作切入了当前的新叙事，可能会为项目带来大规模、持续的TVL增长。

Babylon是斯坦福大学David Tse教授创立的比特币质押协议，获得了包括Paradigm、Hashkey、Binance Labs、Polychain、IDG等一线加密投资机构共计9600万美元的投资。Babylon在加密圈中的地位类似于以太坊中的Eigenlayer，目前处于测试网阶段，预计主网上线后，TVL将快速增长。

围绕Babylon，将出现一系列合作协议，这些协议的业务规模会随之增长，同时也将形成竞争关系。目前，已有多个协议宣布与Babylon在BTC质押方面进行合作，包括BTC二层B²Network、Merlin，ZK驱动的BTC执行层Chakra、AI再质押协议Mind Network等。

pSTAKE的流动性质押方案将能够提供比特币的收益。用户将BTC存入pSTAKE中，可以获得相应的流动性质押代币，参与链上其他DeFi项目，赚取收益。Babylon主网上线后，存入pSTAKE中的BTC也将被质押到Babylon协议中，获得相应的收益。

对于pSTAKE最新的业务发展方向，Binance也有所反馈。Binance Research在5月19日的每周市场亮点总结中提到了这一变化。

估值对比

以下是在币安上线的以太坊再质押协议的估值情况。影响估值的因素包括：叙事热度、业务数据、流动性溢价（是否上线币安）、融资估值、赛道竞争优势地位等。pSTAKE与此前机构融资估值相差不大，整体较为低估。简要对比以太坊质押代币相关估值，作为参考。需要注意，目前pSTAKE的实际TVL很小，与以太坊再质押的项目相比差距较大。

在不同的市值假定下，pSTAKE的价格变化以及FDV变动如下：

结论

1. pSTAKE当前市值较低，代币基本全流通。代币于2022年2月上线，经历了整个熊市的下跌，洗盘充分，当前市场价格接近种子轮私募价格，远低于公募轮价格。在2022年获得币安投资。

2. 业务增加了热点新叙事。pSTAKE前期业务是BSC和Cosmos生态的流动质押，这两个质押业务并非热点。2024年5月，新增BTC再质押业务，与BTC质押协议Babylon合作。这项合作可能带来业务规模的快速和持续增长。

3. pSTAKE于2022年获得币安的战略投资，低市值+高流通+新叙事：BTC质押重磅协议合作+币安战略投资，有机会成为币安上币项目公开招募计划所选择的项目。

4. 主要风险在于，pSTAKE目前TVL很小，后续将主要依赖babylon的发展；babylon还处在测试网阶段，需要一定的等待时间。与此同时，存在多个协议与babylon进行合作，pSTAKE在BTC再质押赛道中不一定处于优势地位，业务增长数据不如预期。