Raydium依赖pump.fun：交易量与价格的深度分析

今天，Solana 生态系统中的主流去中心化交易所 Raydium（RAY）的价格出现了大幅下跌。原因似乎是 pump.fun 正在测试自己的自动做市商（AMM）流动性池。大家都在猜测，如果 pump.fun 不再将代币迁移到 Raydium 建立流动性池，而是直接在自己的协议内交易，这会减少 Raydium 的交易量，进而影响其收入和 RAY 代币的回购规模。

RAY 价格下跌的逻辑分析（如果你已经熟悉这些逻辑，可以跳过）

让我们简单回顾一下 Raydium 和 pump.fun 之间的关系：

pump.fun 是 Solana 生态中一个很火的 meme 代币发行平台。它的代币发行分为两个阶段：内部交易和外部交易。代币发行后，首先在 pump.fun 自己的 Bonding Curve 上进行内部交易。当交易量达到 69000 美元时，流动性就会转移到 Raydium，在那里建立流动性池，继续开放交易。

Raydium 的盈利模式是这样的：每笔交易它都会收取 0.25% 的手续费，其中 0.22% 会分配给流动性提供者（LP），剩下的 0.03% 用来回购 RAY 代币和支持生态建设。所以，Raydium 的交易量直接影响它的手续费收入，从而影响 RAY 的价格。

关键问题是：如果 pump.fun 建立自己的 AMM，它的代币流动性就不再流向 Raydium，这会直接导致 Raydium 的交易量下降，手续费收入减少，最终影响 RAY 的价值。

Raydium 对 pump.fun 的依赖程度到底有多深？这个问题值得我们进一步探讨。