基本面分析（FA）：估值与投资策略

基本面分析入门

无论你是交易百年老股还是新兴的加密货币，交易并没有确切的科学方法。如果有的话，华尔街的顶级玩家会确保这个公式始终是个秘密。我们所拥有的，是交易者和投资者使用的一系列工具和方法。这些技术大体上可以分为两类：基本面分析（FA）和技术分析（TA）。本文将深入探讨基本面分析的基本知识。

什么是基本面分析？

基本面分析是投资者和交易者用来尝试确定资产或企业内在价值的一种方法。为了准确估值，他们会深入研究内外部因素，以判断所关注的资产或企业是否被高估或低估。这些结论有助于更好地制定策略，从而更有可能带来良好的回报。

例如，如果你对一家公司感兴趣，你可能首先会研究公司的收益、资产负债表、财务报表和现金流，以了解其财务健康状况。然后，你可能会放眼到公司所在的市场或行业。它的竞争对手是谁？公司针对哪些人群？它是否在扩展市场？进一步，你甚至可以考虑更广泛的经济因素，比如利率和通货膨胀等。

以上是所谓的“自下而上”的方法：你从感兴趣的公司开始，逐步了解它在更广泛经济中的位置。但你也可以采用“自上而下”的方法，先从大局着手，然后缩小范围进行选择。

这种分析的最终目标是生成一个预期的股价，并将其与当前价格进行比较。如果预期价格高于当前价格，你可能会认为它被低估了。如果预期价格低于市场价格，那么你可能认为它目前被高估了。有了分析数据，你就可以做出关于买卖该公司股票的明智决策。

基本面分析（FA）与技术分析（TA）

对于刚进入加密货币、外汇或股票市场的新手交易者和投资者来说，常常会对选择哪种方法感到困惑。基本面分析和技术分析形成鲜明对比，依赖于完全不同的方法来分析不同的事物。然而，两者都提供了与交易相关的数据。那么哪一种更好呢？

事实上，更有意义的问题可能是每种方法能带来什么。基本面分析者认为，股价并不一定反映股票的真实价值——这一理念支撑着他们的投资决策。

相反，技术分析者相信未来的价格变动可以通过过去的价格行为和交易量数据来一定程度上预测。他们不关心研究外部因素，而是更关注价格图表、模式和市场趋势。他们旨在识别进入和退出交易的最佳点位。

有效市场假说（EMH）的支持者认为，使用技术分析（TA）不可能持续超越市场。该理论认为，金融市场反映了关于资产的所有已知信息（它们是“理性的”），并且已经考虑了历史数据。“较弱”的EMH版本不否认基本面分析，但“较强”的形式认为，即使通过严谨的研究，也不可能获得竞争优势。

可以理解，这两种策略中没有一种是客观上更好的，因为它们都能提供对不同领域的有价值的见解。某些方法可能更适合某些交易风格，实际上，许多交易者结合使用两种方法来观察大局。这对于短期交易和长期投资同样适用。

基本面分析中的常用指标

在基本面分析中，我们不依赖于K线图、MACD或RSI来获取见解——而是使用一些特定于FA的指标。接下来我们将讨论一些最常用的指标。

每股收益（EPS）

每股收益是衡量公司盈利能力的已建立指标，告诉我们每股流通股票能赚多少利润。它使用以下公式计算：

(净收入 - 优先股股息) / 股份数量

假设一家公司不支付股息，其利润为100万美元。发行了20万股，公式给出的EPS为5美元。计算并不复杂，但它可以为我们提供一些关于潜在投资的见解。通常，EPS较高（或增长）的公司对投资者更具吸引力。

一些人更喜欢使用“稀释每股收益”，因为它还考虑了可能增加总股份数量的因素。例如，员工可以选择购买公司股票。这通常会导致更多的股份来分摊净收入，因此我们预计稀释EPS的值会比简单EPS低。

像所有指标一样，每股收益不应作为评估潜在投资的唯一指标。但与其他指标一起使用时，它是一个有用的工具。

市盈率（P/E）

市盈率（或简称P/E比率）通过将股价与其EPS进行比较来估值企业。它使用以下公式计算：

股价 / 每股收益

让我们再次使用前面的公司例子，其EPS为5美元。假设每股交易价格为10美元，那么P/E比率为2。这意味着什么呢？这在很大程度上取决于我们其他研究的结果。

许多人使用市盈率来判断股票是否被高估（如果比率较高）或低估（如果比率较低）。最好通过将其与类似企业的P/E比率进行比较来考虑这个数字。当然，这个规则并不总是成立的，所以最好与其他定量和定性分析技术一起使用。

市净率（P/B）

市净率（也称为市净率或P/B比率）可以告诉我们投资者如何相对于其账面价值来估值公司。账面价值是企业在财务报告中定义的价值（通常是资产减去负债）。计算如下：

每股价格 / 每股账面价值

我们再次回顾前面的公司例子。假设其账面价值为50万美元。每股交易价格为10美元，总共有20万股。因此，每股账面价值为50万美元除以20万，即2.5美元。

将数字代入公式，10美元除以2.5美元，得出市净率为4。从表面上看，这不太好。这告诉我们，股票目前的交易价格是公司实际账面价值的四倍。这可能表明市场高估了企业，可能是由于预期的巨大增长。如果我们有一个低于1的比率，它将表明企业的价值高于市场目前的认可度。

市净率的一个限制是，它更适合评估“资产密集型”企业。毕竟，资产较少的公司在比率中并不常见。

市盈率增长比率（PEG）

市盈率增长比率（PEG）是对市盈率的扩展，考虑了增长率。它使用以下公式：

市盈率 / 收益增长率

收益增长率是公司在设定时间范围内预计收益增长的估计值。我们以百分比表示。假设我们估计上述公司在未来五年内的平均增长率为10%。我们将市盈率（2）除以10，得到比率为0.2。

这个比率表明该公司是一个很好的投资对象，因为当我们考虑未来增长时，它被严重低估了。一般来说，任何比率低于1的企业都被认为是低估的。任何高于1的比率可能被认为是高估的。

许多人更喜欢PEG比率而不是P/E比率，因为它考虑了P/E比率忽略的一个相当重要的变量。

基本面分析与加密货币

上述指标在加密货币中并不真正适用。相反，你可能会寻找其他因素来评估项目的可行性。以下是一些加密货币交易者使用的指标。

网络价值与交易量比率（NVT）

通常被视为加密货币市场的P/E比率，NVT比率正在成为加密货币FA的常用指标。计算方法如下：

网络价值 / 日交易量

NVT试图根据网络处理的交易价值来解释给定网络的价值。假设你有两个项目：币A和币B。两者的市值均为100万美元。然而，币A的日交易量价值为5万美元，而币B的为1万美元。

币A的NVT比率为20，币B的NVT比率为100。一般来说，比率较低的资产被认为是低估的，而比率较高的资产可能被认为是高估的。这些优点单独表明，与币B相比，币A被低估了。

活跃地址

一些人通过网络上的活跃地址数量来衡量其使用情况。虽然作为独立指标不可靠（该指标可以被操纵），但它仍然可以揭示有关网络活动的信息。你可以将这些信息纳入对给定数字资产的真实估值中。

价格与矿工收支平衡比率

价格与矿工收支平衡比率是一个用于估值通过工作量证明（PoW）挖掘的加密货币的指标，这些货币由网络参与者挖掘。它考虑了与此过程相关的成本：即电力和硬件支出。

币市场价格 / 挖掘一枚币的成本

价格与矿工收支平衡比率可以揭示很多关于区块链网络当前状态的信息。收支平衡点指的是挖掘一枚币的成本——例如，如果是1万美元，那么矿工通常需要花费1万美元来生成一个新单位。

假设币A的交易价格为5000美元，币B的交易价格为2万美元，两者的收支平衡点均为1万美元。币A的比率将为0.5，而币B的比率将为2。因为币A的比率低于1，这告诉我们矿工在挖掘该币时处于亏损状态。挖掘币B是有利可图的，因为每花费1万美元挖掘，你期望赚取2万美元。

由于激励机制，你可能会预期比率会随着时间趋向1。对于币A，那些亏损挖矿的矿工可能会离开网络，除非价格上涨。币B具有吸引人的回报，所以你期望会有更多的矿工加入来利用它，直到不再有利可图为止。

这个指标的有效性存在争议。但它为你提供了关于挖矿经济的概念，你可以将其纳入对数字资产的整体评估中。

白皮书、团队和路线图

评估加密货币和代币价值最流行的方法涉及对项目的老式研究。通过阅读白皮书，你可以了解项目的目标、用例和技术。团队成员的履历让你了解他们构建和扩展产品的能力。最后，路线图告诉你项目是否按计划进行。可以通过额外的研究来确定项目实现其里程碑的可能性。

基本面分析的优缺点

基本面分析的优点

基本面分析是一种强大的方法，用于评估企业的方式是技术分析无法比拟的。对于全球投资者来说，研究一系列定性和定量因素是任何交易的关键起点。

任何人都可以进行基本面分析，因为它依赖于经过验证的技术和现成的商业数据。至少，在传统市场上是这样的。确实，如果我们看加密货币（仍然是一个小行业），数据并不总是可用的，资产之间的高度相关性意味着FA可能不那么有效。

如果正确执行，它为识别当前被低估且有望随着时间升值的股票提供了基础。像沃伦·巴菲特和本杰明·格雷厄姆这样的顶级投资者已经一再证明，以这种方式对企业进行严谨的研究可以带来巨大的回报。

基本面分析的缺点

进行基本面分析很容易，但进行好的基本面分析却更难。确定股票的“内在价值”是一个耗时的过程，需要比仅仅将数字代入公式要做更多的工作。需要评估许多因素，有效地做到这一点的学习曲线可能很陡。此外，它更适合长期交易而不是短期交易。

这种分析还忽略了技术分析可以识别的强大市场力量和趋势。正如经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯曾经说过：

市场可以比你保持偿付能力的时间更长地保持非理性。

看起来被低估的股票（根据每一个指标）并不能保证未来会升值。

结语

基本面分析是一种已确立的实践，一些最成功的交易者对此深信不疑。通过完善策略，投资者不仅可以更好地估算股票、加密货币和其他资产的真实价值，还可以更好地了解整个企业和行业。

结合技术分析，基本面分析可以为交易者和投资者提供关于他们可以从中获利的资产和企业的全面了解。FA和TA的结合在传统和加密货币市场上都很受欢迎。

然而，考虑到加密货币市场的初创性，你应该明白FA可能没有那么有效。始终要自己进行研究，并确保你有一个稳固的风险管理策略。