以太坊ETF质押获批在即，资金或翻倍

今年7月，美国证券交易委员会批准了以太坊现货ETF的上市交易，但其表现却未能达到预期。市场普遍认为，以太坊不受传统机构青睐主要有两个原因：一是投资者对以太坊的不熟悉，二是ETF没有开放质押功能。我认为，解决前者需要时间来培养投资者对区块链的理解，而后者则需要加密货币监管的放宽。针对这个问题，华尔街投行Bernstein发布了一份报告，预测美国以太坊现货ETF的质押功能可能很快就会被批准。

报告：以太坊现货ETF可能很快会推出质押功能

据The Block报道，Bernstein Research在12月2日发布的报告中指出，今年以来，以太坊的币价表现相对落后。与比特币和Solana约120%的涨幅相比，以太坊仅上涨了57%。此外，Bernstein的分析师还指出，以太坊在功能上存在劣势：作为价值储存的表现不如比特币，并且面临来自更快的Layer1区块链（如Solana、Sui和Aptos）的竞争。以太坊对Layer2解决方案的依赖使得用户体验变得不连贯，促使零售用户转向更快速的区块链或某些特定的Layer2（如Base），这可能限制以太坊的手续费增长和用户留存。

不过，报告也提到，仍有四项因素推动以太坊价格上涨，其中最重要的因素是ETH现货ETF有望开放质押收益。报告认为，在新的川普2.0对加密货币友好的SEC下，ETH现货ETF的质押收益率可能会获得批准。报告还补充说，在利率下降的环境下，以太坊目前3%的收益率，随着区块链活动的提升，有可能上升至4-5%，这对投资者来说将变得更加具有吸引力。

开放质押后会吸引比特币ETF资金吗？

在Gary Gensler执政的SEC严格监管下，以太坊现货ETF几乎是被迫放弃质押收益功能才得以上市，这也大大降低了投资者的购买兴趣。然而，在川普执政后，以太坊现货ETF有望解除质押限制，吸引更多投资者参与。我甚至认为，相较于比特币现货ETF，在本轮牛市中，未创新高的以太坊在价格与质押收益的双重加持下，可能更具吸引力。

根据SosoValue的数据显示，近期ETH现货ETF连续6日净流入，其中11月29日的单日净流入金额首次超过3亿美元。同日，比特币现货ETF的净流入量仅为3.2亿美元。从近期净流入金额来看，以太坊现货ETF显得有些强势，不排除有吸引比特币现货ETF资金的可能。

至于开放质押收益后，比特币现货ETF的资金流量是否会流入以太坊现货ETF，以及流入比例会是多少？若从市值来看，以太坊目前市值为比特币的23%，而当前，以太坊现货ETF的总净资产仅为比特币现货ETF的10.8%。假设ETH现货ETF的潜力得到完全释放（质押开放），总净资产比值对照市值来看，以太坊现货ETF仍有12.2%的增长潜力，也就是总净资产翻了超过一倍。在这过程中，比特币现货ETF的资金流量多少都会被吸引至以太坊现货ETF。至于被吸引的比例以及以太坊价格会因此增长多少，仍需要更专业的模型来评估。