ETH链上数据分析：补涨条件与未来希望

以太坊币价表现不佳的原因及未来发展前景

以太坊（ETH）最近的市场表现让很多人感到困惑，甚至有些失望。为什么这一次ETH的表现如此不尽如人意？未来是否还有希望？在什么情况下ETH能够实现补涨？本文将从链上数据分析的角度，结合比特币（BTC）的流量和资金关注度等指标，详细探讨这些问题。

我们都知道，ETH的价格表现最终取决于资金的关注度和追逐。如果资金持续关注和投入，那么价格自然会上涨。因此，判断ETH是否被资金关注就变得非常重要。我主要通过两个标准来衡量：一是“交易所ETH的流量占比”，二是“链上综合活跃度”。

交易所流量是指每天转入和转出交易所的总和，可以视为供应和潜在需求的指标。当流量增加时，说明ETH开始受到更多资金的关注。我们可以用BTC作为参照物，通过观察ETH相对于BTC的流量占比，来清晰地看到资金偏好的变化。

在上轮周期中，BTC的领涨阶段（2021年1月至4月），场内资金几乎都集中在BTC上。例如，2021年2月9日，BTC的流入和流出分别为29亿美元和25亿美元，而ETH的流入和流出分别为11.4亿美元和11.9亿美元，ETH的交易所流量约为BTC的30%。到了4月至5月，BTC开始回调，而ETH开始补涨，这背后是资金偏好的转变。例如，2021年4月27日，BTC的流入和流出分别为28亿美元和27亿美元，而ETH的流入和流出分别为16亿美元和15亿美元，ETH的流量占比达到了BTC的50%。资金的溢出效应让ETH在BTC见顶一个月后首次站上4172美元的历史高点。

然而，本轮周期（2023年10月至2024年3月）BTC的领涨阶段，ETH的表现却大不相同。2024年2月2日，BTC的流入和流出分别为30亿美元和28亿美元，而ETH的流入和流出分别为4.4亿美元和5.1亿美元，ETH的交易所流量仅为BTC的15%左右。即使在3月BTC突破73000美元的历史高点时，ETH的交易所流量也仅为BTC的25%左右。相比之下，2021年4月27日ETH的流量占比已经达到BTC的50%，随后才有了4172美元的历史高点。

本轮周期中，即使在7月ETH现货ETF通过前后，ETH的交易所流量也仅为BTC的34%左右，远低于上轮周期的50%。这让我在ETH现货ETF通过当天选择将手中的ETH换成BTC。到了10月19日，BTC反弹至68000美元时，ETH的交易所流量仍然维持在BTC的35%左右，资金对ETH的关注度始终不温不火，即使有现货ETF通过这一利好消息，也无法激起资金更大的兴趣。

2021年，ETH从PoW（工作量证明）转向PoS（权益证明），即“以太坊合并”，包括伦敦升级（2021年8月5日）和主网转换（2022年9月15日）。尽管关于PoW转PoS的讨论众说纷纭，但资金似乎已经用脚投票。从2022年7月开始，ETH的交易所流量占比与BTC的差距逐渐变大，这一趋势一直持续到现在。资金偏好重回BTC的原因可能不仅仅是ETF，而是PoW转PoS的转换前夕资金的退出。

再来看ETH的链上活跃度数据，包括活跃地址数、转账笔数和交易金额。在2017-18年和2020-21年，ETH价格强势的背后是活跃地址数的暴涨，同时交易笔数和交易金额也在同步上涨。然而，本轮周期自3月以来，ETH的活跃地址数持续下滑，虽然交易笔数在3月曾达到与21年的高点接近，但交易金额只有67亿美元，远低于21年高点的一半，表明大资金的参与度不足。

那么，ETH在什么情况下能够补涨呢？首先，ETH的交易所流量对BTC的占比需要达到50%或以上（目前为35%）。其次，链上活跃地址数需要持续上升，反映ETH生态的繁荣。最后，转账笔数和交易金额需要同步放大，尤其是交易金额，是衡量大资金参与的重要依据。总的来说，现在不是介入ETH的好时机，但如果上述条件得到满足，ETH或许还有机会实现补涨。