法人：台积下半年增速放缓 凸显关税战干扰半导体景气节奏

台积电近期重申2025年美元营收预计增长近25%的目标不变。然而，经分析师计算后发现，台积电下半年的业绩增长可能仅为上半年的5.7%，这是近五年来首次下半年旺季增长未达一成，增幅较往年同期大幅减半，显示出关税战对半导体市场周期的影响。

对于2025年美元营收展望显示下半年增长放缓，台积电建议参考4月份的法说会内容。分析师指出，台积电下半年业绩仅比上半年增长不到一成，若要扭转局面，只能期待公司在下半年的法说会上调高2025年的展望。

台积电2024年的美元营收为900.83亿美元，根据公司最新发布的今年美元营收将增长近25%的数据推算，2025年的营收将超过千亿美元，达到约1,126亿美元。

根据台积电公布的数据，今年第一季的合并营收为255.3亿美元，预计本季将达到284亿美元至292亿美元，创下单季新高。由此推算，台积电今年上半年的美元营收高点约为547.3亿美元。

在全年增长率保持在25%不变的情况下，台积电下半年的美元营收约为578.7亿美元，换算下来下半年的业绩仅比上半年增长5.7%，这是近五年来罕见的上、下半年淡旺季增长率不明显，低于以往的两位数增长表现。

台积电公布的数据显示，2024年上半年的美元营收为396.9亿美元，2024年下半年为503.8亿美元，当时下半年较上半年增长了26.9%。

回顾更早的时间，台积电2023年上半年的营收为324亿美元，2023年下半年为369亿美元，下半年较上半年增长了12.2%。2022年下半年也较上半年增长了12.4%。至于2021年，上半年的美元营收为262.1亿美元，2021年下半年为306.2亿美元，当时下半年较上半年增长了16.8%。

分析师表示，若台积电维持2025年的展望不变，下半年较上半年的增幅将罕见地比往年的两位数增长减半，这可能是由于关税的不确定性影响了半导体市场的周期变化，或者是因为台积电上半年的美元营收基数已创新高，导致下半年的增幅不如往年。

分析师进一步分析，尽管消费电子如智能手机因AI功能的增强而增加了硅含量，但今年下半年的动能不如往年，可能暗示下半年的消费电子旺季需求不强。

台积电在4月中旬的法说会上坦言，目前讨论下半年还为时过早，关税的不确定性和风险依然存在，预计在接下来的几个月中将能看得更清楚。