ARB价值分析：机构成本与最新动态

Arbitrum 目前是生态最完善的 Layer2 解决方案，占据了 Layer2 市场 55% 的份额，生态项目超过 200 个，并且正在呈现有机增长的趋势。$ARB 代币将仅用于协议治理，没有其他用途，目前在 Arbitrum 上还是使用 ETH 支付费用。ARB 代币的发行标志着 Arbitrum 将正式过渡到 DAO 治理，这意味着治理将完全在链上进行，不再需要核心团队手动实施提案。

为什么要发行代币？

几乎所有 rollups 都可以由中心化实体任意升级，这可能会被利用。尽管这种可能性不大，但理论上，只要代码设计得当，就可以突然更新跨链合约，将用户的资产转移走。为了缓解这个问题，由 ARB 代币持有者组成的 Arbitrum DAO 将控制升级权限。

但说实话，项目方发行代币的真实理由是生态已经呈现有机生长态势，他们也想从中赚点钱了。

关于空投的详细规则以及如何获得空投，我在之前的文章中已经详细解释过了，还不知道的朋友可以去翻翻看看。

代币经济

总量为 100 亿的 ARB 代币，年通胀率为 2%，大所会第一时间上线。空投从 2023 年 3 月 23 日开始发放，机构投资者的代币在一年后才开始解锁。一年后，投资者将获得总量的 4.3%（当天总流通量的 6%），项目方和顾问将获得总量的 6.7%（当天总流通量的 10%），随后三年将按月线性解锁。

机构成本

国库留了近一半的代币，空投了 11.62 亿，投资者和投资机构持有 17.53 亿代币，共进行了三轮融资，总共筹集了 1.437 亿美元。

机构平均成本为 0.082 美元/枚。种子轮大约为 0.005 美元/枚，募资 370 万美元；A 轮大约为 0.12 美元/枚，募资 2000 万美元；B 轮大约为 0.12 美元/枚，募资 1.2 亿美元。如果 ARB 价格在 1-2 美元之间，机构将获得 12.2 倍至 24.39 倍的收益。

空投给 DAO 的 1.13 亿 $ARB 分配如下：GMX 能获得 22% 的代币，后续可能分发给 GMX 交易用户；Treasure_DAO 能获得 19% 的代币，后续可能分发给各游戏用户及核心 NFT 持有者；SushiSwap 能获得 9% 的代币，应当也是给交易用户的。

估值分析

做完估值分析后，我觉得用同为 L2 的 OP 来做相对估值最合理。MATIC 因为基本全流通，所以市值过高；APT 显然不适合做对比。FDV/TVL 和 MCap/TVL 是比较好的指标，那么 1.2-2.08 都是比较合理的估值范围。

考虑到 Arbitrum 的龙头地位，其估值可能会有所提升。估值更高的原因是：作为 L2 的龙头，罕见的有机增长和健康的生态，以及较高的确定性。估值更低的原因是：空投精品号和撸毛号差别不大，初始流通量较高，可能导致初期抛压较大。

至于开盘价格等，实际上没人能够预测清楚，有估值作为抓手帮助自己决策即可。