比特币vs黄金：哪种投资更优？

在上周的一次会议上，一位资产100亿美元的财务顾问问了我一个简单的问题：买比特币还是黄金？

他担心美元的长期前景，想采取对冲措施。这是一个好问题，尤其是在美联储大幅降息和全球经济刺激措施的背景下，很多人都在考虑这个问题。我觉得有必要深入探讨这个问题，给出一些实用的建议。

比特币 vs. 黄金

比特币和黄金在很多方面相似，都是不受政府控制的货币形式。无论美联储如何印制美元，黄金和比特币的供应量都不会因此增加。比特币的供应上限是2100万枚，这一点和黄金的有限性类似。

但这两种资产也有显著的区别。比特币的市场成熟度不如黄金，价格波动更大，但它更容易转移、存储和分割。当考虑它们在投资组合中的作用时，它们虽然有相似之处，但差异也非常明显。两者都是流动性较高的另类资产，与股票和债券的相关性较低，历史数据显示，将它们加入传统投资组合能提高风险调整后的回报率。不过，过去的表现并不代表未来的结果。

你想要什么：更多回报还是更少风险？

要理解比特币和黄金在投资组合中的不同作用，可以看看将它们加入投资组合后的效果。下表展示了在传统的60/40股票/债券投资组合中加入1.0%、2.5%和5.0%比特币的影响。我用的是Bitwise Portfolio Simulator，金融专业人士可以在我们的Expert Portal（https://experts.bitwiseinvestments.com/tools/portfolio-simulator）上使用它。这次模拟从2014年1月1日一直到2024年9月26日（上周四）。

从历史数据来看，随着比特币在投资组合中的比例增加，总回报率显著上升。过去一年和三年的回报率也是如此。但有趣的是，标准差几乎没变！根据模拟，2.5%的比特币配置可以将投资组合的回报率从98%提高到148%，而标准差只增加了33个基点。

而用黄金替代比特币的结果则大不相同。下表显示，2.5%的黄金配置在超过10年的研究中只提高了1%的回报率。但黄金在降低波动性方面确实有效，随着黄金比例的增加，投资组合的波动性会下降。

每种资产都有自己的权衡。如果你想要在风险基本不变的情况下获得更高回报，那就考虑比特币。如果你更看重风险较低，回报基本持平，那就考虑黄金。两者都是不错的选择，但选择哪一种取决于你的个人需求和风险偏好。

如果同时买入比特币和黄金，会发生什么情况？

既然如此，一个自然的问题是：为什么不两者都投资呢？能不能两全其美？

很遗憾，答案是不能。天下没有免费的午餐。下表比较了三种配置：5%黄金、5%比特币和5%的两者组合（2.5%黄金、2.5%比特币）。两者组合的效果基本是介于5%黄金和5%比特币之间的折衷，就风险/回报而言，它并没有带来什么特别的优势。

这张表最明显的一点是，在同等配置规模下，比特币的影响力远大于黄金。看看5%黄金和5%比特币投资组合之间的夏普比率——黄金几乎没有影响，而比特币则显著提高了夏普比率。

综上所述，投资者在选择比特币还是黄金时，需要根据自己的风险偏好和投资目标做出决定。两者都有其独特的优势和劣势，关键在于找到适合自己的平衡点。